서울 시내 한 대형마트에서 시민들이 장을 보고 있다. /제공=뉴시스

한국은행은 민간소비가 저점을 통과해 회복 국면에 진입했지만 과거 경기 회복기와 비교하면 소비 증가 속도는 완만할 것으로 내다봤다. 산업 구조 변화와 자산시장 영향 등으로 경기 개선이 소비 확대로 이어지는 파급효과가 과거보다 약화됐다는 판단이다.

한은은 12일 발표한 통화신용정책보고서에서 최근 민간소비 흐름을 분석한 결과 소비가 지난해 1분기를 저점으로 빠르게 반등한 뒤 올해부터 점진적 개선형 회복기에 진입할 것으로 보인다고 전망했다.

보고서는 과거 소비 회복기를 위기 후 급반등형과 점진적 개선형으로 구분했다. 지난해까지는 외생적 충격 이후 위축됐던 수요가 빠르게 반등하는 급반등형 성격이 강했지만 올해부터는 완만하게 개선되는 점진적 회복 국면에 가까워질 것으로 분석됐다.

다만 소비 회복 속도는 과거보다 느릴 것으로 예상됐다. 한은은 산업 구조 변화로 수출 확대가 가계 소득과 소비 증가로 이어지는 효과가 과거보다 약화된 점을 주요 배경으로 꼽았다. 최근 경기 개선을 이끄는 반도체 등 IT 산업은 자본집약도가 높고 고용 유발 효과가 상대적으로 낮아 수출 증가가 소비 확대로 이어지는 파급력이 제한적이라는 것이다.

자산시장 환경도 소비 확대를 제약하는 요인으로 지목됐다. 부동산과 주식 등 자산가격 상승이 가계의 소비 확대보다는 투자 유인을 높이는 방향으로 작용하고 있다는 분석이다. 특히 부동산 가격 상승은 부채 확대를 동반하는 경우가 많아 실질적인 부의 효과가 제한될 수 있다고 보고서는 설명했다.

가계의 경기 인식도 소비 확대를 제약하는 요인으로 꼽혔다. 가계가 최근 경기 개선을 구조적 성장 회복보다는 일시적인 여건 개선으로 받아들이면서 소비 확대보다는 저축이나 부채 상환을 우선하는 경향이 나타나고 있다는 분석이다.

보고서는 "산업 간 불균형 심화와 자산가격 상승 등으로 경기 개선이 소비 확대로 이어지는 파급효과가 과거보다 약화된 것으로 보인다"며 "이러한 구조적 요인을 고려할 때 향후 소비 증가세는 과거 점진적 회복기보다 완만할 가능성이 있다"고 밝혔다.

박미라 머니투데이방송 MTN 기자